金鹰基金：重磅政策讯息密集催化 风偏回暖指数强力反弹

　　10月18日，三大指数强势反弹，两市成交放量，多数宽基指数上行。其中，上证指数上涨2.91%至3261点；创业板指表现异常活跃，今日上涨7.95%；港股恒生指数今日大幅反弹，截至A股收盘上涨3.31%；两市成交放量，处于21000亿以上的高位。

　　WIND数据显示，申万31个一级行业均收涨，个股普涨。其中，电子、通信、电新、非银、计算机表现居前，分别上涨8.50%、5.53%、5.52%、4.90%和4.58%，银行、公用、建材、石化、交运表现相对靠后。全市场5300多只股票中有5091只上涨，赚钱效应极好。

　　受益于科创板及创业板块异动、经济数据表现略超预期以及央行政策催化等，市场风险偏好再度有显著上升，今日指数在支撑位展开强势反弹。今日市场风偏再度回暖，双创领涨两市，创业板再显“牛态”，多重因素共同催化：一是习近平总书记在安徽合肥滨湖科学城考察，强调推进中国式现代化，科技要打头阵，科技创新是必由之路。受此消息带动，双创板块异动领涨两市，创业板指一度涨超10%，带动指数上行。二是三季度经济数据公布，前三季度国内生产总值同比增长4.8%（Q3单季为4.6%略好于预期），制造业投资同比增长9.2%，9月社会消费品零售总额同比增长3.2%，创6月以来最高水平，整体经济状况有所企稳，主要经济指标开始出现积极变化，推动经济向上向好的积极因素在累积增多。三是央行公布即日起正式启动证券、基金、保险公司互换便利操作，此外还进行了下调存款准备金率等操作。不仅如此，今日“一行两局一会”主要领导在“金融街论坛年会”重磅发声，一致指向全力振兴经济、促进地产止跌回稳及助力资本市场稳定发展的明确政策方向，更令此前已逐步趋于谨慎的市场情绪开始重新转向积极。多重因素催化下，A股风险偏好正显著升温。

　　具体政策方面，央行正式启动证券、基金、保险公司互换便利操作，并下调存款准备金率，货币政策的流动性支持为市场提供强力支撑。今日众多利好消息密集公布，首先是央行与证监会联合印发《关于做好证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）相关工作的通知》，向参与互换便利操作各方明确业务流程、操作要素、交易双方权利义务等内容，标志着此前的SFISF工具正式实施，目前获准参与互换便利操作的证券、基金公司有20家，首批申请额度已超2000亿元。其次，金融口相关主管领导在2024金融街论坛年会的重磅发言令市场情绪明显提振。其中——央行行长潘功胜表示：今天商业银行已公布下调存款利率，预计21号公布的贷款市场报价利率（LPR）也会下行0.2-0.25个百分点，并且预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25至0.5个百分点。金融监管总局局长李云泽表示：要加力加劲落实支持经济稳定增长一揽子政策，有效提升服务实体经济能力；引导金融机构持续加大金融供给，全力支持经济回升向好；打好保交房攻坚战，助推房地产市场止跌回稳；加大耐心资本培育力度，助推发展新质生产力；拓宽资本补充渠道，支持大型银行加快补充核心一级资本，拓展信贷增长空间；鼓励金融资产投资公司在支持科技创新方面发挥更大作用。

　　证监会主席吴清表示：已批复同意20家证券公司、基金公司申请央行互换便利；证监会将坚定不移持续推进市场、机构全方位制度型开放，拓宽境外上市渠道，鼓励外资机构来华投资展业；进一步增强政策稳定性、透明度和可预期性，让各类资金都能够发展得越来越好。

　　整体看，包括货币政策、财政政策在内的一揽子增量政策的持续推出，有望显著超出市场之前的过度悲观预期。中期维度而言，资本市场有望逐步进入到由预期增量政策不断驱动经济基本面回稳向好及企业盈利端逐步改善，并最终带来盈利增长和估值提升的双轮驱动的新阶段。下阶段，特别值得关注的是，预计可能在10月下旬或11月初召开的全国人大常委会会议，或是观察财政增量政策的又一个重要窗口。目前预判，增量政策仍在途中。

　　9月以来密集的政策组合拳，体现出政策层面正在出现的重大调整。中长期角度看，国内政策思路和政策重心的较大转变，最终有望成为振兴国内经济及指引资本市场拐点的最积极信号和明确方向，A股长期向上的确定性仍较强。

　　投资策略层面，两市成交再度放量，交投情绪升温，政策持续加码，市场仍然处在积极有为的较佳窗口。9月中旬以来，指数回踩年内低点后逐渐企稳，催化包括海外软着陆预期升温、美联储超预期降息打开国内政策空间、国内稳增长政策预期升温。近期，从金融部门到中央层面的政策催化不断，在货币、财政、资本市场层面持续释放转向信号。而A股指数在快速运行至相对高位后，存在巨量筹码止盈盘及平仓盘的现实压力，主要股指出现快速下跌并经历数周剧烈震荡。不过，密集重磅政策加持下，预期中国经济回稳向好仍是大概率事件，逆周期的货币政策、财政政策等一系列积极措施，有助于推动经济的企稳回升和市场风险偏好的进一步修复。我们依旧强调，政策有其出台的客观规律和特定过程，中短期，预期与现实之间或常有偏离，但实际上政策层面的明确转向已毋容置疑——或可称之为疫后政策的2.0版本（政策下半场），密集的重大政策出台最终有望推动中国经济社会摆脱向下螺旋，重新提振民众和企业的信心，激发国内需求市场的庞大潜力，以更好应对外部环境的较大不确定性调整，并助力中国经济重回健康增长轨道。换言之，如政策转向初期的执行过程、效果尚不尽理想，预计后面的政策继续加码应是更大概率。在这样的重大政策指引下，A股投资者可以对中期维度的市场前景继续保持相对乐观态度，而不至于因短期市场的巨幅波动而产生信心层面的较大摇摆。

　　关注行业方面，继续关注科创等高风偏方向，核心红利及中央加杠杆受益板块依然是中期方向。1）科创板块因其较大弹性而在市场风偏快速回落过程中受到较大冲击，一旦市场企稳，仍将成为吸引场外增量资金的重要方向。2）核心红利、中央加杠杆等是中期关注。核心红利（国有大行等）受货币创新型工具的利好带动，业绩稳定、股息率高的价值性龙头公司，有望进一步成为稳定A股市场新的关键力量。此外，预期将显著受益于政策转向及中央加杠杆的一些重要方向，继续值得重点关注，具体的如消费品以旧换新政策支持的家电、汽车，及预计在“十四五”末政府订单有望快速恢复、风偏有望持续提升的军工板块等，都值得持续重视。

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